超预期上涨！鸡蛋怎么了？

　　作者：侯晓瑞/F3044447、Z0015326/

　　一德期货生鲜畜牧分析师

　　文章原标题《鸡蛋：蛋价上涨超预期，期货跟随反弹》

　　要点速览版

基本面

　　供应压力大：蛋鸡存栏处历史高位、淘汰量未达“超淘”、现货反弹后淘汰热情再次回落；

　　产能去化：预计11-12月后存栏开始触顶回落。

策略建议

　　长线做空盘面存在一定的性价比，期现冲高后空单介入机会。

　　周末（9月13-14日）现货涨幅超预期，其中河北地区粉蛋三天涨幅3毛/斤，短期蛋价的大幅拉涨使得期货下跌情绪有所收敛，盘面出现明显反弹行情（尤其近月合约）。现货季节性强势会维持多久，上涨高度几何目前还存在不确定性。

　　从历史现货中秋表现来看，蛋价最早在中秋前一个月见到高点，最晚在中秋节前2-3日见到高点，具体时间及幅度需结合年内供需表现具体分析。在今年供过于求的背景下，叠加北方天气问题导致的蛋品质量问题，现货季节性上涨启动时间偏晚，反弹高度较往年偏低，但本轮季节性拉涨节奏与往年并无太大差别，现货底部拉涨力度较大，带动现货快速脱离底部空间，涨至中期后，现货在犹豫中再次走强，直至市场拉涨情绪到达极值，现货涨至节前高点，在此阶段现货易出现情绪性的大涨大跌行情，这也意味着现货季节性上涨趋势已经进入尾声。

　　图1：河北粉蛋价格

　　从基本面来看，当前蛋鸡存栏仍处于历史同期高位，前期低价虽促进淘汰，但淘鸡日龄（495天）及淘汰量均显示当前市场尚未达到超淘地步，而蛋鸡新开产量仍维持惯性增长，因此蛋鸡存栏仍维持惯性增长为主。近期现货反弹后，市场淘汰热情再次回落，按当前495天的淘鸡日龄推测，11-12月后老鸡淘汰量才有可能高于新开产量，进而导致蛋鸡存栏触顶回落，但产能需高位回落至一定水平后现货端供需强弱可能才会得到明显改善，因此中短期现货上方仍存在较大压力，关注四季度产能变化情况。从现货节奏考虑，旺季需求回落后，现货在供应压制下仍有走弱可能，但由于天气陆续转凉，各环节库存不高，现货下跌过程中不断会有抄底补库需求存在，直至鸡蛋社会库存累至高位后再次出现流畅下跌。

　　图2：蛋鸡存栏

　　现货超预期强势下期货跟随反弹无可厚非，且短期不排除现货继续拉涨对期货的提振作用，但考虑到当前供应端的压力，现货季节性上涨结束后即将迎来季节性下跌行情，期货反弹至高位后有再次回落的可能，且从现货节奏来考虑，未来蛋价或呈现前期下跌速度慢，后续加速下跌的趋势，因此长线做空盘面存在一定的性价比，关注本轮期现冲至高位后空单介入机会，控制仓位，设置止损。

　　编辑：武宇杰

　　审核：易乐/F0272877、Z0011428/

　　复核：王舟青

　　报告制作日期：2025年9月15日

　　交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号

　　免 责 声 明

　　本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕38号）。

　　本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。

　　本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何交易、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。